退保、利率、權(quán)益價格成壽險三大風(fēng)險

　　截至2015年8月末，保險業(yè)總資產(chǎn)11.3萬億元，較年初增長11%；全行業(yè)凈資產(chǎn)1.44萬億元，較年初增長8.6%。

　　自今年初開始新舊兩套監(jiān)管體系數(shù)據(jù)報送以來，中國保監(jiān)會更加清晰的剖析了產(chǎn)險、壽險以及再保行業(yè)各自的風(fēng)險特性以及所對應(yīng)的資本要求，尤其是近期股票市場巨幅波動下對保險公司風(fēng)險影響狀況。

　　9月17日，保監(jiān)會財務(wù)會計部副主任趙宇龍在保險保障基金論壇上首次公開分析了償二代（全稱“中國以風(fēng)險為導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管體系”）試運行情況。

　　從分析報告中看，保險行業(yè)整體股票資產(chǎn)比例較低，股票價格風(fēng)險在最低資本中占比并不高，最低資本變化影響較小。其中保險公司的股票資產(chǎn)占比為7%，保險公司股票資產(chǎn)所需最低資本占比為17%。

　　經(jīng)壓力測算，僅考慮股票市場價格波動，當(dāng)上證指數(shù)下跌至2500點，產(chǎn)、壽公司整體償付能力充足率仍能保持在200%以上。但是，少數(shù)幾家權(quán)益資產(chǎn)配置偏高的保險公司，將面臨嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。

　　“償一代下，最低資本要求僅與業(yè)務(wù)規(guī)模相關(guān)，股票市場波動僅影響實際資本，與償付能力充足率為線性關(guān)系，股市劇烈波動對行業(yè)產(chǎn)生較大影響。

　　但償二代下，股票市場波動會同時影響實際資本和最低資本，與償付能力充足率不再是線性關(guān)系，因此股市波動對行業(yè)影響較為復(fù)雜?！壁w宇龍說。

　　他認(rèn)為，雖然股票市場波動對行業(yè)償付能力充足率的影響不大，但股票市場波動帶來的整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，以及貨幣政策調(diào)整是深遠(yuǎn)的，需要持續(xù)加以關(guān)注。

　　資產(chǎn)負(fù)債久期錯配嚴(yán)重

　　從償二代二季度分析報告來看，人身險公司市場風(fēng)險最低資本結(jié)構(gòu)是利率風(fēng)險（87%）、權(quán)益價格風(fēng)險（51%）、房地產(chǎn)價格風(fēng)險（2.1%）、境外權(quán)益價格風(fēng)險（2.9%）、匯率風(fēng)險（0.5%），風(fēng)險分散效應(yīng)為43.4%。

　　“人身險公司的投資主要以在較長期限的固定收益類產(chǎn)品為主，因此利率風(fēng)險是主要面臨的問題，保險公司需要加強資產(chǎn)負(fù)債管理，降低利率風(fēng)險?！壁w宇龍說。

　　中國保監(jiān)會副主席陳文輝在當(dāng)日的論壇上表示，壽險產(chǎn)品費率改革后，高現(xiàn)價業(yè)務(wù)發(fā)展較快，資產(chǎn)負(fù)債不匹配風(fēng)險明顯加大。有的公司推出了收益率超過7%的壽險產(chǎn)品，銷售情況很好，但如果其資金運用收益率下降，就會產(chǎn)生新的利差損風(fēng)險，以及退保風(fēng)險和流動性風(fēng)險。

　　近年來，保險資金投資范圍和領(lǐng)域穩(wěn)步拓寬，投資比例限制逐步放松，保險資金運用風(fēng)險管理的深度、廣度和難度大大增加。

　　陳文輝認(rèn)為，一方面，經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的風(fēng)險變化直接影響保險資金運用。比如，經(jīng)濟(jì)去杠桿化必然導(dǎo)致信用風(fēng)險加大，固定收益類投資的風(fēng)險隱患將顯著增加。近期央行多次下調(diào)基準(zhǔn)利率，這在短期內(nèi)可以給保險存量資產(chǎn)帶來明顯資本利得，但長期看，新增保險資金投資的固定收益產(chǎn)品收益率將不斷走低，從而拖累整體投資收益水平。

　　另一方面，保險資金進(jìn)入一些新的投資領(lǐng)域，可能面臨較大投資風(fēng)險。比如，越來越多的保險公司推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，探索全球配置資源?？缇惩顿Y可以提高保險業(yè)資產(chǎn)配置效率，提升保險機(jī)構(gòu)在海外的影響力和品牌形象，但也面臨著政治、法律、金融市場、信息不對稱等風(fēng)險和不確定因素，稍有閃失就可能造成重大損失。

　　退保風(fēng)險偏高

　　償二代體系下第一支柱三大風(fēng)險（保險風(fēng)險、市場風(fēng)險和信用風(fēng)險）中，人身險公司中保險風(fēng)險中退保風(fēng)險占比高達(dá)87%（為計算風(fēng)險分散效應(yīng)）。

　　“公司需要重點抓好保單品質(zhì)管理，切實避免銷售誤導(dǎo)，控制退保率?！壁w宇龍分析稱。

　　產(chǎn)險公司中，主要以短期業(yè)務(wù)為主，保險風(fēng)險是其主要風(fēng)險。對比一、二季度數(shù)據(jù)，產(chǎn)險公司市場風(fēng)險最低資本占比上升，信用風(fēng)險占比下降。這是由于二季度股票等權(quán)益類資產(chǎn)價值增長較快，財險公司權(quán)益價格風(fēng)險最低資本增長24%，財險公司在二季度調(diào)整了再保合同和再保險交易對手，選擇償付能力更好的再保公司，而再保公司也選擇增資等措施改善了自身償付能力。

　　償一代下，不達(dá)標(biāo)的公司（償付能力低于100%）只有一家壽險公司，再保有四家（注：現(xiàn)行監(jiān)管沒有對再保分公司做償付能力要求）。

　　償二代下，有4家產(chǎn)險、7家壽險、1家再保償付能力低于100%；有5家公司在100%-150%之間。從分布圖可以看出，新體系下公司的償付能力充足率分布更加分散，意味著新監(jiān)管方法可以更好識別保險公司的風(fēng)險狀況。

　　車險費改存在非理性競爭

　　保監(jiān)會副主席陳文輝在當(dāng)日論壇上公布了一組數(shù)據(jù)。

　　截至2015年8月末，保險業(yè)總資產(chǎn)11.3萬億元，較年初增長11%；全行業(yè)凈資產(chǎn)1.44萬億元，較年初增長8.6%。

　　前8個月，中國保險業(yè)實現(xiàn)保費收入1.7萬億元，同比增長19.8%。行業(yè)預(yù)計利潤總額2391億元，同比增長117.6%，已經(jīng)超過2014年全年。保險資金運用實現(xiàn)收益5586億元，同比增長105.3%，投資收益超過去年全年227億元。

　　此外，行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有一定優(yōu)化。前8個月，人身險公司普通壽險業(yè)務(wù)同比增長55.87%，占人身險公司全部業(yè)務(wù)的51.2%，結(jié)構(gòu)占比超過分紅險3個百分點。財產(chǎn)險方面，農(nóng)險、責(zé)任險、保證保險等政策支持型險種增速加快，占財產(chǎn)險業(yè)務(wù)的比重有所上升。

　　陳文輝稱，4月以來汽車銷量出現(xiàn)近年來罕見的負(fù)增長，導(dǎo)致6月份車險增速下滑至8.7%，創(chuàng)近兩年來最低月度保費增速。由于車險在產(chǎn)險業(yè)務(wù)中的占比在75%左右，可能直接影響整個產(chǎn)險行業(yè)的發(fā)展后勁。

　　車險費率改革后，局部競爭不理性的情況繼續(xù)存在，傳統(tǒng)保險風(fēng)險加大。6月份試點以來，行業(yè)整體實際保費折扣率為70%，比保險公司預(yù)估水平低2.3個百分點。部分公司以低折扣率的手段非理性參與市場競爭，部分公司業(yè)務(wù)增長乏力時仍慣用高費用、低價格的方式來拉動業(yè)務(wù)增長。